3月以来，资金面旯旮收紧，1—2月事济及金融数据举座好于阛阓预期，重迭降息预期降温，债券阛阓延续搬动态势。规矩3月19日，10年期国债收益率累计上行17个基点，至1.89%；30年期国债收益率累计上行21个基点j9九游会官方登录，至2.12%。

　　资金面大致率保管紧均衡

　　不雅察资金利率走势能够看到，3月上半月DR007利率基本围绕1.80%窄幅触动。但本周前3个交游日，资金利率再度上行，3月18日最高波及1.96%。对此，最近两个交游日央行逆回购操作从此前的捏续净回笼转为净投放。若资金利率不息上行，则逆回购对冲力度将进一步加码。短期来看，资金面大致率保管紧均衡景象，DR007核心仍锚定1.8%。

　　经济汲引动能强化

　　1—2月事济数据超预期回暖且结构优化。在“两重”“两新”策略鼓动下，投资与耗尽协同发力。投资端，宇宙固定钞票投资同比增长4.1%，增速较2023年全年擢升0.9个百分点。耗尽端，社会耗尽品零卖总数同比增长4.0%，增速较上年全年加速0.5个百分点。以旧换新策略隐藏的通信器材、家电等界限零卖额同比增幅均超10%。经济数据的改善考据了前期策略恶果，短期内货币策略宽松空间受限。

　　股债“跷跷板”效应加重

　　近期股市流露强势，其中一个原因在于生养激发等普惠性财政策略的预期扩散。3月13日呼和浩特市当先推出身育激发策画，深圳等城市亦开释跟进信号。联系策略未来在宇宙其他城市本质复制的可能性较大。生养激发本体上属于普惠性财政策略，与此前财政发力标的存在着根人性的不同。其一，普惠性财政策略无需住户端加杠杆，对住户部门基本莫得准初学槛，惠及范围更广，有助于愈加径直地握住当今我国内需偏弱同期住户储蓄高企的问题。其二，联系策略有助于擢升住户收入水平，进而理顺住户、企业、政府部门收益率弧线，促进永恒通胀预期回升，这会对各类钞票估值产生较为深切的影响，耗尽界限直剿袭益，大盘股指相似受到昭彰拉动。股市流露强势，风险偏好回升配景下，不少机构搬动投资策略，减少债券投资的同期加大权柄类钞票的成就，从而对债市酿成利空。

　　收益率弧线趋陡

　　面前债市面对多厚利空压制，举座开动重点将不息下移。收益率弧线方面，当今资金面已渡过最弥留阶段，短端国债搬动基本到位，风险偏好回升配景下长端国债下行空间更大j9九游会官方登录，瞻望收益率弧线从头走陡。操作上，推选多短端空长端的跨品种套利策略。（作家单元：光大期货）